過小評価されている ERC3525、Web3 の大衆採用への道？#
2008 年にブロックチェーン技術が誕生して以来、暗号市場は急速に発展してきました。しかし、暗号市場全体の時価総額は、現在のところアップル社の時価総額を上回っておらず、Web3 は現実世界での実際の応用が不足しています。しかし、最近シティバンクの新しい研究報告書『お金、トークン、ゲーム』がこの状況を変える可能性があります。この報告書では、シティバンクは現実世界の資産のトークン化（RWA）を次の段階の主要な物語とし、それが Web3 の発展に巨大な影響を与える可能性があると考えています。これは、ブロックチェーンおよび Web3 業界に次の 10 億人のユーザーをもたらし、数十兆ドル規模の市場の経済活動を引き起こす可能性があります。
現実世界の資産のトークン化（RWA）という大きな物語の中で、菠菜は ERC-3525 標準が巨大な潜在能力を持っていると考えています。** これは半同質化トークン（SFT）標準であり、ERC-20、ERC-721、ERC-1155 の特性を組み合わせて、債券、クーポン、請求書、先物、オプション、ABS などのより複雑な資産をより効果的に表現し管理できるようにします。** この方法により、ERC-3525 は現実世界の資産のトークン化（RWA）の発展を促進し、Web3 の現実世界での広範な応用を推進する大きな潜在能力を持っています。
この記事では、ERC-20、ERC-721、ERC-1155、ERC-3525 の構成要素を比較し、これらのトークン標準の違いを理解し、次に ERC-3525 のデジタル世界のモデリング思想を 3 つのレベルから探ります。最後に、ERC-3525 が注目に値する分野を展望します。
** 著者：** 菠菜菠菜！
特にサモ先生にこの記事の細心な校正と最適化に感謝します。
目次#
背景紹介#
既存の ERC トークン標準の比較 - ERC-3525 を理解するには？#
ERC-20
ERC-721
ERC-1155
ERC-3525
3 つのレベルから ERC-3525 をデジタル世界のモデリング思想として理解する#
分割可能なスーパー NFT
汎用デジタルコンテナ
可視化されたスマートコントラクト
将来の ERC-3525 の注目すべき応用分野は？#
現実世界の資産のブロックチェーン化（Real-World Assets、RWA）
仮想資産または商品
ソーシャル、アイデンティティ分野およびトークン化されたアカウント
まとめ#
背景紹介#
ERC-3525 を紹介する前に、EIP と ERC とは何かを説明します：
EIP、正式には Ethereum Improvement Proposals（イーサリアム改善提案）、はイーサリアムコミュニティ内のフレームワークであり、誰でもイーサリアムネットワークの改善や更新を提案できるようにします。これらの提案は、イーサリアムプロトコル自体に関連するものもあれば、関連するクライアント API やイーサリアムエコシステムの他のプロジェクトに関する標準を提供するものもあります。
ERC、正式には Ethereum Request For Comment（イーサリアム意見征求稿）、**ERC は EIP の特別なタイプであり、主にアプリケーションレベルの標準に焦点を当てています。** これらの ERC は通常、イーサリアムアプリケーション開発者に標準テンプレートを提供し、異なるプロジェクトやアプリケーションが共有のインターフェースまたは標準を持つことを保証します。両者の関係について簡単に言えば、すべての ERC は EIP ですが、EIP が必ずしも ERC であるわけではなく、EIP はより広範囲にわたる変更を含んでいます。
ERC-3525 は 2020 年 12 月 1 日に作成され、Solv Protocol のコアメンバーによって設計され、イーサリアムコミュニティのコア開発者の支持を受けました。最初の提案から最終的にコミュニティに受け入れられるまでのプロセスは 20 ヶ月に及び、その間にいくつかの草案を通じて改善され、最終的に 2022 年 9 月に正式に ERC トークン標準として承認されました。これは、華人チームによって作成されたイーサリアム標準として、ERC-3525 は業界で新たな注目の高まりを迎えています。
既存の ERC トークン標準の比較 - ERC-3525 を理解するには？#
ERC-3525 は半同質化トークン（SFT）標準であり、多くの人が初めて ERC-3525 を知ると、これは ERC-20 と ERC-721 のハイブリッドだと感じるかもしれません。しかし、実際には ERC-3525 は基盤となる汎用標準であり、特定の分野では ERC-20、ERC-721、ERC-1155 に対して圧倒的な優位性を持っています。次に、菠菜は他のトークン標準の重要な構成要素（名称、シンボルなどの他の属性は無視）とその利点と欠点を比較することで ERC-3525 を理解します。
画像出典：solv.finance PPT
ERC-20#
ERC-20 はイーサリアムアプリケーションで最も広く使用されているトークン標準の 1 つであり、** 同質化トークンを意味し、各トークンは機能と価値において等しいため、違いはありません。** これが「同質化」と呼ばれる理由です。ステーブルコインは ERC-20 の重要な応用例であり、各ステーブルコインは同質化されており、相互に交換可能で、同じ価値を表します。
重要な構成要素：addressとvalue、**addressは資産所有者のアドレスを指定し、value** はそのアドレスが保有するトークンの数量を表します。ERC-20 標準の下では、各アドレス（Address）は 1 つの残高（Value）に関連付けられ、この残高はそのアドレスが保有するトークンの数量を表し、すべての残高は同じで違いはありません。
** 特性の利点：**ERC-20 トークンは交換可能な資産に対応しており、伝統的な通貨や株式のように、ERC-20 は多くのアプリケーションで非常に便利です。たとえば、企業の株式を表すためや、分散型取引所（DEX）の取引ペアとして使用されます。ERC-20 は DeFi アプリケーションでも広く使用されており、貸付プラットフォームや流動性マイニングに利用され、ERC-20 は非整数分割が可能で、0.5 の ERC-20 トークンを保有することができます。
** 制限：**ERC-20 トークンは完全に交換可能であるため、アート作品やコレクションなどのユニークまたは非同質化資産を表すことができません。
ERC-721#
ERC-721 について言及する際には、非同質化トークン（NFT、Non-Fungible Tokens）を避けて通ることはできません。私たちがよく知っている Bored Ape や Azuki などの有名な NFT はすべて ERC-721 標準に属し、これは非同質化トークンがイーサリアムブロックチェーン上でどのように作成され、管理されるべきかを説明しています。
ERC-20 トークンの各ユニットが等価であるのとは異なり、ERC-721 トークンの各ユニットはユニークであり、交換不可能です。これにより、アート作品、不動産、コレクションなどのユニークなデジタルまたは現実世界の資産を表す理想的な選択肢となります。最初の NFT である CryptoPunk は ERC-721 標準ではなく、ERC-20 標準でしたが、CryptoPunk の登場が ERC-721 の誕生を促し、NFT などの多くの価値あるアプリケーションの基盤となりました。
重要な構成要素：tokenIdとowner。**tokenIdは異なる ERC-721 トークンを区別するためのユニークな識別子であり、owner** はトークン所有者のアドレスです。ERC-721 標準の下では、各トークンは異なりユニークであり、ID という属性で区別され、各 ID は所有者に関連付けられています。
** 特性の利点：**ERC-721 トークンは非同質化されており、各トークンは唯一無二です。これにより、アート作品、コレクション、不動産、その他のユニークな資産を表すのに非常に適しています。これにより、デジタルアートや他のユニークなデジタル資産の作成と取引に大きな価値があります。
** 制限：**ERC-721 トークンの非同質化特性により、交換可能な資産（通貨や株式など）を表すのに効果的ではなく、流動性の面での優位性が欠けており、組み合わせが難しく、0.5 の ERC-721 トークンを保有することはできません。
ERC-1155#
**ERC-1155 はマルチインスタンストークン標準であり、ERC-20 と ERC-721 の特性を組み合わせ、さまざまなタイプのトークンをより効率的かつ柔軟に処理することを目的としています。** 以前の ERC-20 および ERC-721 標準では、異なるトークンごとに新しいスマートコントラクトを展開する必要がありました。これにより、新しいトークンを作成するには新しいコントラクトを展開する必要があり、重複したコードや高額なガス費用が発生する可能性があります。また、異なるコントラクト間で複雑な相互作用を処理する必要がある場合もあります。
ERC-1155 は、単一のスマートコントラクト内で複数のトークンを管理する方法を提供し、各トークンは同質（ERC-20 トークンのように）または非同質（ERC-721 トークンのように）であることができます。たとえば、ゲーム内で ERC-1155 を使用して、異なる武器の種類（非同質化）を作成し、各武器の種類（非同質化）の下での各武器は同質化されており、1 号のナイフと 10 号のナイフは完全に同じ（同質化）ですが、ナイフと銃は異なる（非同質化）ということです。
重要な構成要素：id、value、および **owner。idは異なる ERC-1155 トークンを区別するためのユニークな識別子であり、valueは特定の id のトークン数量を表し、owner** はトークン所有者のアドレスです。武器の例を挙げると、異なる武器の種類は異なる ID を表し、各武器の種類（ID）の下の武器の数量は Value であり、各種類の武器（Value）は同じです。
** 特性の利点：**ERC-1155 トークンは同時に交換可能および非同質化された資産を表すことができ、さまざまなアプリケーションで非常に便利です。たとえば、ゲームでは ERC-1155 トークンを使用してプレイヤーの装備の種類（非同質化）と装備の数量（同質化）を表すことができます。
** 制限：**ERC-1155 トークンの柔軟性は多くの状況で便利ですが、この柔軟性により ERC-1155 を理解し実装することが ERC-20 や ERC-721 よりも複雑になる可能性があります。また、部分的に交換可能な資産（債券や先物など）を表すことはできず、非整数分割もできません。0.5 の ERC-1155 トークンを保有することはできません。
ERC-3525#
ERC-3525 は半同質化トークン（SFT、Semi-fungible Token）標準であり、ERC-20、ERC-721、ERC-1155 の特性を組み合わせています。ERC-1155 に比べてより複雑ですが、証券、債券、オプション、先物、スワップ、保険戦略などの複雑なデジタル金融資産を表現し管理するために使用できます。他のトークン標準に比べて組み合わせの可能性が高く、ERC-3525 はデジタル世界のモデリング思想を表しており、3 つのレベルから理解できます：分割可能なスーパー NFT、汎用デジタルコンテナ、可視化されたスマートコントラクト。
重要な構成要素：id、value、Slot、および **Address**。各 SFT には ERC-721 と同等のid属性があり、これによりグローバルにユニークなエンティティとして識別されます。これにより、SFT は ERC-721 と互換性のある方法でアドレス間で転送および承認できます。さらに、各トークンにはvalue属性が含まれており、トークンの数量の性質を表し、ERC-20 トークンの「残高」属性に類似しています。
**Address** は Slot と ID を持つアドレスを表し、各アドレスは任意の数量とタイプの ID および Slot を所有できます。特異なのは**Slot**属性であり、同じ Slot を持つ異なる ID の Value は転送および交換可能ですが、異なる Slot 間では転送および交換できません。1 つの Slot には多くの ID が存在でき、異なる ID は 1 つの Slot しか持てません。
ERC-3525 の焦点は Slot にあり、簡単に言えば Slot は分類を表します。同じ Slot の下には多くの ID があり、各 ID は異なり、それぞれの Value を持っていますが、同じ Slot の下では異なる ID は同じものとして交換可能であり、組み合わせ可能です。
会員カードの例を挙げると、会員カードにはケンタッキーとマクドナルドの 2 つの Slot があると仮定します。各ケンタッキーとマクドナルドの会員カードには異なる ID があり、中本聡のカードや V 神のカードを表しています。各人の会員カードにはその人のポイントを表す Value があります。
同じ Slot、つまりケンタッキーの会員カードの中では、中本聡のカードのポイントと V 神のカードのポイントは同じものと見なされ、中本聡は V 神のカードにポイントを転送したり、V 神のカードから送られたポイントを受け取ったりできます。中本聡は自分のポイントカードのポイントを主カードと副カード（2 つの異なる ID、任意のポイント Value を割り当てる）に分割することもでき、主カードと副カードを再び統合することもできます。
異なる Slot では、ケンタッキーとマクドナルドは異なる会社であるため、ケンタッキーのポイントはマクドナルドのポイントカードに転送できず、Value と ID 間の転送、交換、組み合わせの可能性はありません。
** 特性の利点：**ERC-3525 はその複雑な構造により、証券、債券、オプション、先物、スワップ、保険戦略、会員カードなどのさまざまな複雑なデジタル構造を表現するために使用できます。さらに、半同質化トークンであるため、各トークンは独自の特性とルールを持つことができ、この標準は非常に柔軟で強力です。また、Slot の存在により、ERC-3525 は ID から ID への転送を実現でき、中本聡のポイントカードから V 神のポイントカードにポイントを転送することができ、非整数の分割や組み合わせもサポートします。
** 制限：**ERC-3525 の複雑な構造は理解のハードルを高くします。Slot の存在により、技術的な構造上、より中央集権的な特性が存在します。開発の難易度も高いです。
3 つのレベルから ERC-3525 をデジタル世界のモデリング思想として理解する#
ERC-3525 は他のトークン標準に比べて複雑な構造を持っているため、汎用性のあるトークン標準として、そのデータ構造の組み合わせ性により、デジタル世界でさまざまな複雑なトークン構造を創造する能力を持っています。現実世界でレゴブロックを使用してさまざまな複雑なモデルを作成するように、ERC-3525 はデジタル世界のモデリング思想を表しています。ERC-3525 を深く理解するためには、3 つの側面から理解できます：分割可能なスーパー NFT、汎用デジタルコンテナ、可視化されたスマートコントラクト。
分割可能なスーパー NFT：
ERC-3525 はその属性を変換するだけで、ERC-20、ERC-721、ERC-1155 の 3 つのトークン標準を同時に表現できます。たとえば：
**ERC-20 を表現：**Slot が同じ場合、ID 間の Value は同質化トークンを表すことができます。
**ERC-721 を表現：**Slot が異なり、ID が 1 つだけの場合は非同質化トークンを表すことができます。
**ERC-1155 を表現：**Slot が異なり、複数の異なる ID を持つ場合はマルチインスタンストークンを表すことができます。
** しかし、ERC-3525 はそれだけではありません。ERC-3525 は非同質化トークンの分割を実現でき、たとえば、1 つの無聊猿を実際に数分割することができ、追加のコントラクトを介して NFT の断片化を実現するのではありません。**ERC-3525 を初めて知る人にとって、一般的な理解は ERC-3525 を分割可能なスーパー NFT として理解することかもしれません。この理解は問題ありませんが、それは氷山の一角に過ぎず、ERC-3525 のより大きな潜在能力を理解していません。
汎用デジタルコンテナ：
ERC-3525 が汎用デジタルコンテナであることを理解するには、ERC-3525 がアカウント抽象（Account Abstraction）であることを理解する必要があります。前述の会員カードのケースでは、**ERC-3525 は ID から ID への転送を実現でき、その内部の ID は実質的にアカウントであり、受信、保存、送信機能を持っています。まるでさまざまなデジタル資産が詰まったバスケットのようです。**ERC-3525 が抽象アカウントであるため、特定の Slot 内の ID の操作権限を他のウォレットアドレスに分離して付与することができ、ERC-3525 スマートコントラクトの所有者だけではありません。
ERC-3525 のアカウント抽象は ERC-4337 のアカウント抽象とは異なり、ERC-4337 はスマートコントラクトウォレットの署名権と所有権を分離し、カスタマイズされた署名方式を使用して操作できます。たとえば、従来のアカウントパスワード操作でウォレットを操作することなどが可能です。一方、ERC-3525 のアカウント抽象は依然として EOA ウォレットアカウント（秘密鍵を使用して操作するウォレット）に依存しており、1 つの ID は同じ Slot 内の資産しか受け取れません。
ERC-3525 の ID を受信、保存、送信機能を持つアカウントとして理解すると、それはデジタル資産のコンテナとして機能でき、任意のデジタル資産をこの汎用デジタルコンテナに溶液として注ぎ入れることができ、均一な溶液に変わります。このとき、この ID の Value は一籠の資産のシェアに変わります。
たとえば、ある Slot 内で、コンテナ A（ID: A）に 100 ビットコインと 10 イーサリアムが注がれた場合、ビットコインとイーサリアムは溶液としてコンテナに入ると均一な溶液になります。コンテナ A の Value を均等に 10 分割すると、各分割されたコンテナには同じように 10 ビットコインと 1 イーサリアムが含まれます。このとき、コンテナが異なる成分の溶液を持つ別のコンテナ（100 ドージ）と組み合わされると、新しいコンテナの溶液は 10 ビットコイン、1 イーサリアム、100 ドージを表します。同様に、このコンテナはさらに分割および組み合わせが可能であり、その中の溶液（Value）はこの一籠の資産のシェアを表します。
このレベルに達すると、ERC-3525 の魔力を感じることができます。その複雑なデータ構造と柔軟な組み合わせ性により、デジタル世界で無数の複雑なトークン構造を創造することができます。ロシアの入れ子のように、コンテナ内に多くの層の資産を繰り返しネストすることができ、これは構造化金融資産（ABS、MBS など）を表現するのに非常に適しています。
可視化されたスマートコントラクト：
「ERC-3525 は可視化されたスマートコントラクトとして機能する」というレベルは、実際には理解するのが難しくありません。同様に ERC-3525 をコンテナに例えると、それはコンテナにリアルタイムで更新されるディスプレイを装備しているようなもので、その上にはこのコンテナ内のすべての情報や変化が表示されます。たとえば、溶液にどのような成分が含まれているか（どの資産がどの割合であるか）など、可視化の特性により、管理が容易になり、透明性が向上します。
これは単にスマートコントラクトの可視化を実現しただけのように見えますが、その背後には単純ではない意味があります。もし 2008 年以前に ERC-3525 という技術が存在し、広く使用されていたなら、金融危機は発生しなかったかもしれません。それは 2008 年の金融危機の引き金の一つから始まります。それは金融派生商品に関する混乱です。
インターネットバブルが崩壊した後、アメリカは経済を刺激するために低金利の緩和政策を開始しました。低金利の貸付は、より多くの人々がローンを借りることを促進します。もし『大空頭』という映画を見たことがあれば、映画の中のあるシーンを鮮明に思い出すでしょう：ある人は担保なしで、さらには犬の名義でさえも銀行からローンを借りて家を買うことができました。このような信じられない状況がなぜ発生したのでしょうか？銀行はこれらの人々が返済しないことを恐れていないのでしょうか？実際、銀行は本当に恐れていませんでした。これは、ある金融派生商品である MBS が存在するからです。
抵当権担保証券（Mortgage-Backed Securities、略称 MBS）は、住宅や商業用抵当権などの一連の抵当権資産から得られる収入流を持つ資産担保証券です。これらのローンは、ローン提供者（銀行など）によってパッケージ化され、特別目的事業体（SPE）に販売され、さらにそれらは投資家に販売可能な証券に変換されます。
この操作方法は、実質的に一連の抵当権を新しい金融商品としてパッケージ化して投資家に販売することを意味します。銀行にとって、この操作は元のローンリスクを移転し、これらのパッケージ化された抵当権を売却することで現金を得て、利ざやを稼ぐことができます。高リスクと見なされるローン、たとえば無収入無担保のローンはサブプライムローンと呼ばれます。これが 2008 年の金融危機が「サブプライム危機」と呼ばれる理由です。多くのサブプライムローンのデフォルトが MBS 市場の崩壊を引き起こしました。
では、住宅ローンが金融資産としてパッケージ化できるなら、他のローン（学生ローン、自動車ローン、クレジットカードローン）も当然金融資産としてパッケージ化できるでしょう。この種の資産は通常、資産担保証券（ABS）と呼ばれます。MBS や ABS などの金融派生商品の収益の基本的な論理は、ローン提供者の利息と元本の返済から来ています。これらの金融派生商品は高いリターンを持っているように見え、多くの投資家を引き寄せましたが、問題も同時に発生しました。
リスクを移転できるこのモデルの下で、銀行はローンの数量の増加にのみ注目し、ローンの質の重要性を無視しました。多くのリスクの高いサブプライムローンが ABS や MBS にパッケージ化され、ABS や MBS の流行に伴い、金融機関はさらに複雑な金融派生商品である債務担保証券（CDO）を製造し始めました。
もし ABS や MBS が多くのローンをパッケージ化した金融資産であるなら、CDO は ABS や MBS をパッケージ化した金融資産であり、より多くの層の金融商品を形成します。異なる品質の資産をパッケージ化することで、投資ポートフォリオの多様性が増し、劣後（リターンが高いがデフォルト時に元本損失を最初に負担する）や優先（リターンが低いがデフォルト時に元本が相対的に安全）などの異なる返済レベルを設定することができます。理論的には、投資ポートフォリオ全体の安定性を高め、より良いシャープレシオ（リスク対リターン比）を得ることができます。
しかし、このような複雑な金融商品は、投資家がその真のリスクを理解することをさらに難しくし、格付け機関のモラルハザードもこの問題をさらに悪化させました。一部の格付け機関は、顧客を獲得するために、本来は高リスクであるべき資産を低リスクとして評価することがあり、これがリスクをさらに増大させました。
さらに、信用デフォルトスワップ（CDS）などの保険商品が CDO の異なる層をさらに保険、分割、再パッケージ化し、新しい CDO に CDS などの他の資産を混入させ、これを合成 CDO（Synthetic CDO）と呼びます。最終的に、人々は層層にネストされた金融派生商品によって、支えている資産が何であるかを完全に理解できなくなりました。多くのサブプライムローンが、いわゆる低リスクの金融派生物に混入され、歪んだ評価が高リスク資産に非常に低い保険料を付けることになり、層層にパッケージ化されてさまざまな証券会社や投資家に売却され、金融システム全体のレバレッジ比率が急速に上昇し、ますます不安定になりました。
アメリカが金利を引き上げ始めると、ローンの利息が増加し、多くの借り手がデフォルトを起こし始めました。この問題は最初はサブプライムローン市場で最も顕著でしたが、サブプライムローンが ABS、MBS、さらには CDO にパッケージ化されているため、この問題は金融市場全体に急速に広がりました。多くの高評価で低リスクの金融派生商品が突然高いデフォルトリスクを露呈し、投資家はこれらの派生商品の真のリスクを全く知らず、市場の信頼が大きく損なわれ、金融市場は大規模な売りに見舞われました。これが 2008 年の金融危機の主要な引き金の一つです。
この状況は、金融市場の無秩序さ、不透明さ、過度に複雑な構造から引き起こされたものです。しかし、ERC-3525 のような可視化されたスマートコントラクトは、この問題を解決することができます。ERC-3525 は、ABS、MBS、CDO などの複雑な金融派生商品のネストを実現できます。さらに重要なのは、その可視化機能により、これらの複雑なネストされた商品に具体的にどのような成分が含まれているかを直接見ることができ、リスク管理に重要な役割を果たします。
2008 年のシナリオに置き換えると、どんなに複雑な資産証券化商品でも、その基礎となる資産の収益率やデフォルト率に基づいてリアルタイムで客観的な評価を計算することができます。この透明性の向上は、ブロックチェーンのスマートコントラクトの自動実行と組み合わせることで、取引の安全性と信頼性を高め、システミックリスクの蓄積を防ぐことができます。
もし 2008 年以前に ERC-3525 が適用されていたなら、すべての投資家や市場参加者は自分たちの投資の具体的な状況を明確に理解できたかもしれません。おそらく、当時の危機は発生しなかったでしょう。このように、ERC-3525 の可視化されたスマートコントラクトは、将来の現実世界の資産のブロックチェーン化（RWA）における資産管理にとって非常に重要な意味を持っています。
将来の ERC-3525 の注目すべき応用分野は？#
分割可能で組み合わせ可能なスーパー NFT、汎用デジタルコンテナ、さらに可視化されたスマートコントラクトの特性を持つ ERC-3525 のコア競争力は、そのデータ構造の変換を利用して、比類のない柔軟性と組み合わせ性を実現し、可視化機能によってもたらされる極めて高い透明性と実行の便利さを提供することにあります。この革新的な構造は、ERC-3525 にいくつかの分野で巨大な優位性をもたらします。以下に示す分野はその一部です：
現実世界の資産のブロックチェーン化（Real-World Assets、RWA）：
現実世界の資産（RWA）の定義は、ブロックチェーンシステムの外にあるすべての資産を簡単に理解することができます。これには、通貨、株式、債券、商品、ファンドなどの証券類資産、さらには不動産、アート作品、コレクション、農業、気候資産、無形資産（カーボンクレジットや知的財産など）などの非証券類資産が含まれます。
シティバンクの最新の研究報告書『お金、トークン、ゲーム』によれば、2030 年までに最大 5 兆ドルの資金が中央銀行デジタル通貨（CBDC）やステーブルコインなどの新しいデジタル通貨形式に流入する可能性があり、そのうち約半分の資金がブロックチェーンの分散台帳技術に基づくと予測されています。この予測は、法的および技術的な革新の継続を見据え、現実世界の資産のトークン化（Real-World Asset Tokenization、略称 RWA）がブロックチェーン業界を数十兆ドルの市場に導く重要な推進要因と見なされています。実際、価値を付与できる資産は、ワインであれ金融資産であれ、トークン化される可能性があります。ブロックチェーン技術を利用することで流動性が大幅に向上し、グローバルな取引が実現します。
ERC-3525 は現実世界の証券資産において顕著な優位性を持っています。汎用デジタルコンテナとして、ERC-3525 は現実世界のほぼすべてのタイプの金融資産を表現でき、スマートコントラクトの可視化機能により、これらの金融資産の内部構造を明確に示し、透明性を大幅に向上させ、リスクを直感的に提示します。
さらに、伝統的な金融資産だけでなく、ERC-3525 はサプライチェーンファイナンスにおいても新たな可能性を示しています。その独自の特性を活かして、ERC-3525 はサプライチェーン内のさまざまな資産をトークン化することができます。原材料、製造設備、在庫、売掛金など、サプライチェーンはブロックチェーンの重要な物語の一つであり、菠菜は ERC-3525 がサプライチェーンファイナンスにおいてどのように革新をもたらすかを実際の応用例を挙げて説明します。
サプライチェーンファイナンスにおいて、売掛金ファクタリング（Factoring）は一般的なビジネスモデルです。企業は売掛金を一定の割引価格で第三者（通常はファクタリング会社）に販売し、必要な資金を調達し、キャッシュフローを改善します。しかし、従来のサプライチェーンファイナンスモデルでは、このファクタリングサービスは通常、大企業や一部の信用のある中小企業にのみ提供されており、大多数の中小企業はこのサービスを享受することができません。
この問題の根本的な原因は、請求書の真偽を確認する難しさにあります。中小企業は一般的に十分な信用支援がなく、投資家は多数の中小企業に対して合理的なリスク管理を行うことができません。これにより、中小企業は現実的に資金調達の問題を抱えています。中小企業が支払いの遅延を受け入れられない場合、大企業からの注文を受けることが難しくなります。しかし、大企業からの注文を受けると、企業の流動資金が逼迫し、キャッシュフローの断絶リスクが増加します。
このシナリオを想像してみてください。支払い請求書をトークン化することができるとします。ERC-3525 を使用して、支払いアカウント（Payable）と売掛金アカウント（Receivable）の 2 つのアカウントを作成できます。これらの 2 つのアカウント間には、量子もつれのような支払いチャネルが形成され、買い手が支払いアカウントに送金すると、資金はスマートコントラクトを介して自動的に売掛金アカウントに分配されます。これは、売掛金が何回分割されても、最終的に誰の手に渡っても、最終的には事前に定められた割合で売掛金アカウントに移転されることを意味します。これにより、サプライチェーンファイナンスのファクタリング業務の流動性と組み合わせの可能性が大幅に向上します。
従来のサプライチェーンファイナンスのファクタリング業務では、請求書の真偽確認が常に難題でした。西洋諸国では、請求書は通常、各企業が独自に印刷し、統一されたチャネルを通じてではないため、請求書の真偽を確認することが難しいです。また、銀行が売掛金請求書を担保として使用することも実行が難しく、毎回担保を設定するためには 2 社が契約を結び、請求書の収益権を担保にする必要があります。これにより、大多数の中小企業がファクタリング業務や資金調達を行うことが大きく制約されます。
しかし、ブロックチェーン技術の利用により、この状況を変えることができます。スマートコントラクトを介して、請求書発行プロセスに確認（Confirm）ステップを追加できます。一度確認されると、請求書は生成され、両者の確認署名が付与されます。これにより、請求書が両者が確認した状態で生成されることが保証されます。支払いの遅延は、実質的に売り手が買い手に提供する形式のローンに等しいことを考慮すると、請求書の真偽問題を効果的に解決できれば、売り手は買い手の信用を利用してこの売掛金を一定の割引率でファクタリング機関に販売し、現金を得ることができます。
たとえば、売り手が 100 万元の売掛金を持っていて、ファクタリング機関が 90％の割引率でこの請求書を購入することを望んでいる場合、売り手は 90 万元の現金フローを即座に得ることができ、買い手の支払いを待つ必要がありません。このプロセスは、信用リスクを移転することによってキャッシュフローの流動を加速することを実現します。これは ERC-3525 およびブロックチェーン技術によって可能になります。
ブロックチェーンの追跡可能性と透明性、スマートコントラクトの自動実行と検証、ERC-3525 の実行の便利さを活用することで、ERC-3525 は伝統的な金融資産のトークン化、特にサプライチェーンファイナンスにおいて顕著な優位性を持っています。しかし、RWA の分野においては、ブロックチェーン技術の広範な応用には主権政府、規制された金融機関、大企業の支持が必要です。これは ERC-3525 の技術構造が相対的に中央集権的な特性を持っていることにも合致します。また、オラクルなどのミドルウェアの更新と改善が進むにつれて、現実世界の資産のブロックチェーン化は ERC-3525 の将来の大きな物語となるでしょう。非常に注目に値します。
仮想資産または商品：
金融資産を表すだけでなく、ERC-3525 は仮想のデジタル商品やプロジェクトを表すためにも使用できます。たとえば、仮想土地、アップグレード可能 / 合併可能なゲームアイテム、仮想会員カード、ギフトカード、抽選券などです。仮想土地、ゲームアイテム、会員カードは特に注目すべき分野であり、既存のゲームアイテムや仮想土地の体系に対して、ERC-3525 はより高い可能性と柔軟性を示しています。また、ERC-3525 は ERC-721 標準と後方互換性があるため、ERC-721 標準をサポートするすべてのプロトコル、プラットフォーム、ウォレットが ERC-3525 を統合することが比較的容易です。これにより、将来のゲームとブロックチェーンの統合において、ERC-3525 はより高い遊びやすさを示す可能性があります。
スターバックスのオデッセイ計画の導入に伴い、顧客ロイヤルティプログラムと Web3 の統合が広く注目されています。これはポイント会員カード制度として理解できます。スターバックスは世界的に先進的な顧客ロイヤルティプログラムを持ち、アメリカだけでも数千万のアクティブ会員がいます。注目すべきは、会員カードが Web3 の大衆採用の重要なシーンとなる可能性があり、これが多くのユーザーを Web3 の世界に引き込むのに役立つということです。
以前のケンタッキーとマクドナルドのケースからわかるように、ERC-3525 トークン標準は顧客ロイヤルティプログラムにおいて顕著な優位性を示しています。ID から ID への受信、転送、保存操作を実現でき、その Value は会員カード ID 内のポイント数値をうまく表現できます。したがって、ERC-3525 はこの応用シーンにおいて非常に高い潜在能力を持ち、将来的には他のトークン標準よりも大きな潜在能力を発揮する可能性があります。
ソーシャル、アイデンティティ分野およびトークン化されたアカウント：
ERC-3525 は組み合わせ性を持っているため、より多くのデータ構造を表現でき、これにより現在の Web3 ソーシャル分野、たとえば Lens のようなプロトコルで、半同質化トークン（SFT）を使用してソーシャルグラフを表現することが、非同質化トークン（NFT）よりも有利である可能性があります。さらに、ERC-3525 を使用してソウルバウンドトークン（SBT）を実現することで、特定のデータを定量的に表現することができます。たとえば、あるイベントにおける特定の人の貢献度などです。
さらに、ERC-3525 はアカウント抽象およびデジタルコンテナとして機能できるため、通常のブロックチェーンウォレットが持つ機能に加えて、ERC-3525 は他のより想像力豊かな革新のためのスペースを提供します。
まとめ#
分割可能で組み合わせ可能なスーパー NFT、汎用デジタル資産コンテナ、可視化されたスマートコントラクトとしての ERC-3525 の位置付けは、実際には価値創造の問題を解決するためではなく、価値パッケージの問題を解決するためのものです。デジタル資産は、動的で豊富な情報を持つインターフェースを持ち、断片化、統合、パッケージ化、組み合わせ、プログラミングが可能です。
ERC-3525 は Web3 の未来のトレンドにおいて顕著な優位性を示しています。現実世界の資産（RWA）、顧客ロイヤルティプログラム、ゲームなどの分野において、ERC-3525 は顕著な潜在能力を持っています。特に、サプライチェーンファイナンスのような現実世界の資産の細分化された分野において、ERC-3525 は他の標準に対して圧倒的な優位性を持っており、これらの発展方向は私たちが継続的に注目すべきです。
現在、ERC-3525 は以下のような課題や抵抗に直面しています：
-
高度な複雑性が高い認知のハードルを引き起こし、ERC-3525 に対する一般的な理解と受け入れを妨げています。
-
ERC-3525 の開発は ERC-20、ERC-721、ERC-1155 などの標準に比べて難易度が高く、スタートアップチームに対してより高い要求があります。
-
ERC-3525 の応用シーンは主権政府や中央集権的な保証機関を含む可能性があり、これは半中央集権的な領域に属し、絶対的な分散化の精神と対立する可能性があり、ブロックチェーンの世界の価値観に影響を与えるかもしれません。
いずれにせよ、ERC-3525 が現在市場の注目を集めていないにもかかわらず、非常に大きな潜在能力を持っているため、私たちはそれに密接に注目する価値があります。私たちは、将来の Web3 の大衆採用において、ERC-3525 が重要な役割を果たすことを期待しています。
Reference：
[1]https://icg.citi.com/icghome/what-we-think/citigps/insights/money-tokens-and-games
[2]https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-3525
[3]https://mp.weixin.qq.com/s/cf8_oDVGBSwXYqEWYmv8uA
[4]https://research.web3caff.com/zh/archives/1996
[5]https://sftlabs.io/2022/09/27/everything-about-fungible-semi-fungible-non-fungible-tokens/